Hedging com ponts e chamadas Em tempos de incerteza e volatilidade no mercado, alguns investidores se tornam hedge usando puts e calls versus estoque para reduzir o risco. Hedging é mesmo promovido por fundos de hedge. Fundos de investimento, corretoras e alguns consultores de investimentos. (Para um segundo plano sobre as opções, consulte o nosso Tutorial de Bases de opções). A cobertura com colocações e chamadas também pode ser feita versus opções de ações de funcionários e ações restritas que podem ser concedidas como substituto da compensação em dinheiro. O caso de hedging versus opções de ações de funcionários tende a ser mais forte do que o caso de hedging versus estoque. Por exemplo, a maioria das ações podem ser vendidas imediatamente sem penalidades, exceto o imposto sobre ganhos de capital (se houver), enquanto que as opções de ações dos empregados nunca podem ser vendidas, mas devem ser exercidas e, em seguida, as ações vendidas. A penalidade aqui é a perda de qualquer prêmio de tempo restante e um imposto de renda de compensação antecipada. No entanto, é necessário um maior grau de especialização para proteger eficientemente as opções de ações dos empregados, dada a falta de preços de exercício e datas de validade padronizados. Considerações fiscais e outras questões. Então, como uma questão prática, como um especialista protegerá eficientemente uma carteira de ações ou opções de ações dos funcionários Compreender os riscos e recompensas O primeiro passo é entender os riscos de manter a carteira de opções de estoque ou de ações de empregados que você possui. As opções, quer trocam trocas de chamadas e colocações ou opções de ações de empregados, certamente são mais arriscadas para possuir do que estoque. Existe uma maior chance de perder rapidamente seu investimento em opções em comparação com ações e o risco aumenta à medida que a opção se aproxima do vencimento ou se afasta do dinheiro (OTM). (Saiba mais sobre os riscos na redução do risco com as opções.) Em seguida, dado o melhor entendimento agora dos riscos associados à manutenção das posições que você possui, determine quanto risco você deseja reduzir. Você pode perceber que você está muito concentrado em um estoque e deseja reduzir esse risco e evitar pagar um imposto sobre ganhos de capital ou pagar os custos de um exercício antecipado das opções de compra de ações dos empregados. Certifique-se de entender as regras fiscais aplicáveis à cobertura, de modo que você não se surpreenda após o evento. Essas regras fiscais são um pouco complicadas, mas às vezes oferecem resultados atraentes se forem gerenciadas adequadamente. Existem regras fiscais especiais que se aplicam à cobertura das opções de compra de ações dos empregados, e estas são diferentes das que se aplicam ao estoque de hedge. O processo de negociação Certifique-se de que compreende a mecânica de executar os negócios iniciais necessários. Como você deve entrar nas negociações Se você entrar em ordens de mercado ou limitar ordens ou inscrever ordens limitadas vinculadas ao preço da ação Na minha opinião, você nunca deve entrar em ordens de mercado no momento da negociação ou chamadas. As ordens limitadas ligadas ao preço das ações são o melhor tipo. Em seguida, você deve entender os custos de transação e isso não significa apenas as comissões. O spread entre a oferta e a pergunta e o volume passado e os interesses abertos devem ser considerados antes de entrar em negociações. Você não quer entrar em setos onde há pouca ou nenhuma liquidez quando quer sair. Você também deve entender os requisitos de margem associados às várias transações e como esses requisitos podem mudar. Claro, ao vender chamadas individuais para cada 100 ações que você possui, é simples determinar o requisito de margem para fazer a venda (ou seja, não há margem se o estoque permanecer na sua conta) mesmo se você retirar o produto na venda Das chamadas. Vender mais de um a um em relação ao estoque fica um pouco mais complicado, mas pode ser tratado com bastante facilidade. As opções de compra de hedge versus opções de ações dos empregados realmente exigem margem se você não tiver estoque da empresa. Uma vez que você está em seguida, você deve entender o tempo necessário para monitorar as posições à medida que as ações se movem e os prémios corroem e as volatilidades e as taxas de juros mudam. Você pode desejar de tempos em tempos para fazer ajustes substituindo um conjunto de valores mobiliários que você está usando para proteger sua carteira com um conjunto diferente de valores mobiliários. Depois, há as decisões sobre se você deve comprar puts, vender chamadas ou fazer uma combinação dos dois. Finalmente, decida quais ligações são as melhores para vender ou quais são os melhores para comprar. (Para obter mais informações sobre as opções de longo prazo, consulte Valores de Antecipação de Ativos de Longo Prazo: Quando Tirar o LEAP) Quando comprar e vender Uma das decisões mais importantes a fazer é quando você deve vender chamadas e comprar coloca. É o melhor momento para vender apenas antes dos anúncios de ganhos quando os prémios são bombeados ou é a semana após a divulgação dos ganhos o melhor momento para comprar. E você deve considerar as volatilidades implícitas das opções com a expectativa de vender chamadas com preços excessivos e comprar Underpriced puts Muitas vezes, as volatilidades recentemente aumentadas implicam que algo pode estar nos trabalhos e algumas pessoas estão negociando informações privilegiadas. Talvez não se cubra todas as posições ao mesmo tempo é a abordagem mais prudente. Gostaria de vender chamadas no dia em que os executivos receberam grandes quantidades de opções ou vendê-las duas ou três semanas depois. Você sabe como identificar o que os executivos executivos estão fazendo com os valores mobiliários do seguro coberto. Existe evidência de que quando o estoque do empregado Opções e ações restritas são concedidas aos executivos, há uma chance muito melhor de que o estoque aumentará em vez de cair no mês seguinte. O Bottom Line Hedging definitivamente tem seus méritos, mas tem que ser bem pensado e provavelmente é melhor procurar o conselho de alguém experiente nesta prática antes de tentar por sua conta. Para leitura relacionada em hedging, dê uma olhada em A Beginners Guide To Hedging e estratégias de cobertura práticas e acessíveis. Evite exercícios prematuros sobre opções de ações do empregado. A primeira regra de gerenciamento de opções de ações de seus empregados é evitar exercícios prematuros. Por que perde o prêmio de tempo restante de volta ao seu empregador e incorre em um imposto de renda de compensação antecipada para você, o empregado. Quando as opções de compra de ações são outorgadas, o valor total é composto de prêmio por tempo, porque geralmente não há valor intrínseco na data da concessão, pois o preço de exercício geralmente é o preço de mercado no dia da concessão. What's Time Premium Este tempo premium é um valor real e não uma ilusão. O tempo premium é o que o Financial Accounting Standards Board (FASB) e a Securities and Exchange Commission (SEC) exigem que todas as empresas valorem na data e despesa de concessão em relação aos seus ganhos ao longo do período de aquisição de opções. O prazo máximo contratual para expiração é de 10 anos, mas os avaliadores usam o que se chama tempo esperado de expiração como uma assunção de entrada em modelos de preços teóricos, como o modelo de Black Scholes. Quando um beneficiário recebe uma outorga de opções de ações para empregados, ele recebe um valor e a entidade patronal assume uma responsabilidade contratual para executar em relação ao contrato de concessão. O valor da responsabilidade da empresa deve ser igual ao valor do benefício para o empregado. Alguns especialistas especulam que o custo para o empregador é maior do que o benefício real e percebido para o beneficiário do empregado. Este pode ser o caso quando as opções são mal interpretadas pelo beneficiário do empregado. Mas na maioria dos casos, os valores que as despesas das empresas são realmente sutis, com o valor para os beneficiários informados serem maiores do que os custos de responsabilidade assumidos para a empresa. (Para mais informações, leia nosso Tutorial de Opção de Compra de Estoque de Empregados). Se o estoque se move e está dentro do dinheiro. Então existe agora um valor intrínseco. Mas, ainda há um tempo premium, ele simplesmente não desaparece. Muitas vezes, o tempo premium é maior do que o valor intrínseco, especialmente com estoques altamente voláteis, mesmo que haja substancial valor intrínseco. Quando um beneficiário exerce ESOs antes do dia do vencimento. Ele é penalizado de duas maneiras. Em primeiro lugar, ele perde todo o tempo restante premium, o que essencialmente é para a empresa. Ele então recebe apenas o valor intrínseco menos uma compensação, imposto que inclui taxas fiscais e previdenciárias estaduais e federais. Este imposto total pode ser superior a 50 em lugares como a Califórnia, onde muitas das bolsas de opções ocorrem. (Estes planos podem ser lucrativos para os funcionários - se eles sabem como evitar impostos desnecessários. Verifique o objetivo de tirar o máximo proveito das opções de ações do empregado.) Figura 1: Resultados do exercício prematuro e venda de ações Fonte: Como os fabricantes de mercado profissionais administrariam o empregado Opções de estoque. Por John Olagues e Ray Wollney. O gráfico acima ilustra como o dinheiro é dividido durante o exercício antecipado das opções de ações dos empregados. Por exemplo: suponha por um momento que o preço de exercício é de 20, o estoque é negociado a 40, e há 4,5 anos de vida esperada para o vencimento. Suponha também que a volatilidade é de .60 e a taxa de juros é de 3 com a empresa que não paga nenhum dividendo. O tempo premium seria de 6.460. (Se a volatilidade assumida fosse menor, o valor perdido ficaria menor). Os 6.460 serão perdidos de volta à empresa sob a forma de uma responsabilidade reduzida para o beneficiário. (Para obter mais informações sobre esta equação complicada, você pode querer verificar o entendimento do preço da opção.) Os assessores de opções ou os gerentes de riqueza geralmente defendem a perda do tempo premium e o pagamento do imposto por exercícios prematuros para usar o dinheiro para diversificar (como se fosse diversificado O portfólio é uma espécie de bala mágica). Essencialmente, eles defendem que você devolva uma grande parte da sua remuneração ao empregador e pague um imposto antecipado pelo privilégio de se diversificar em algum fundo mútuo carregado com taxas e comissões, o que não corresponde aos índices. Alguns afirmam que a razão pela qual os assessores aconselham e as empresas endossam a idéia de fazer exercícios iniciais é porque é altamente benéfico para a empresa sob a forma de créditos tributários antecipados e passivos reduzidos. Essa poderia certamente ser a razão pela qual os exercícios iniciais são o método predominante que os funcionários usam para gerenciar suas opções. É um mistério para mim porque não há litígios de funcionários e executivos que são beneficiários deste exercício prematuro e diversificam o conselho se um funcionário tivesse feito exercícios prematuros antes da recessão de 2008, diversificado seu portfólio e comprado fundos mútuos, ele agora teria Um valor inferior a 35 do valor teórico das opções quando exerceu. The Bottom Line Fique longe de exercícios prematuros e cubra suas posições vendendo chamadas e compras. Você vai acabar com muito mais dinheiro se você fizer isso. (Aprenda os diferentes tratamentos de contabilidade e avaliação dos ESOs e descubra as melhores maneiras de incorporar essas técnicas na sua análise de ações em Contabilidade e Valorização de opções de ações do empregado.)
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